視美債被拋售、黃金上躥下跳，全球央行的“壓箱底錢”卻悄悄湧向中國國債。為什麼？美以伊槍炮一響，全球債市“地震”。中國10年期國債收益率小幅下行至1.82%，這代表來買長期國債的資金多了，現貨價格漲了，收益率才下跌。中國是140兆元的全球第二大經濟體，在彭博全球綜合指數中，中國債券的權重躍升至9.7%，超越日元成為僅次於美元和歐元的第三大計價貨幣債券。除了穩，持有中國國債的利息收益也不錯。過去十幾年，中國債券是少數幾個跑贏美國通膨的固定收益市場。今年2月，財政部在香港發行了2026年第一期140億元人民幣國債，認購倍數是3.94倍。也就是說，想買的錢是實際發行額度的將近4倍，如果發行100元，但有400元想買，這就叫超額認購。買國債，其實是用真金白銀來買對背後主權國家的未來信任票。我信你穩、信你強，所以買你的長期國債當我的“壓箱底錢”。強大的工業實力、不斷趕超的科技創新，都讓中國經濟這艘大船行穩致遠，而外國資本選擇中國國債當“避風港”，時也，勢也。 (央視財經)

當全世界都在預測聯準會今年什麼時候降息，會降幾次的時候，有一個人卻直接捅破了市場最大的幻覺：聯準會下一步根本不會降息，反而還要加息！其實這一段時間以來加息的聲音開始越來越多了，大家好像也不是太當回事，但是如果說這話的人名字叫傑佛瑞・岡拉克那就不一樣了，這可是在2007 年精準預判次貸危機、2022 年成功逃頂美股的男人，人稱華爾街 “新債王”傑佛瑞・岡拉克（Jeffrey Gundlach）美國頂級宏觀投資大師，因精準的市場預判和對債券、宏觀經濟的深刻理解，被《巴倫周刊》譽為 **“新債王”**，也是雙線資本（DoubleLine Capital）創始人兼 CEO，管理數百億美元資產，其觀點常年成為華爾街市場風向標。在 3 月 27 日他最新的深度訪談中，他用一套完全顛覆共有認知的邏輯，拉響了全球金融市場的三重紅色警報，甚至說出了“美債是最大的風險”這種顛覆性的觀點。看完這次訪談，我總結了3個反直覺反認知的觀點，絕對炸裂，坐穩扶牢：第一：聯準會根本不是利率的主人，而是傀儡現在全市場最大的執念，或者說大多數人的預期仍然是聯準會今年一定會降息，否則美債違約和經濟衰退的壓力都會無比巨大。因此大多數人仍然在押注降息落地，這樣股市、債市就會再次回暖。但岡拉克直接潑了一盆冷水，說你們也別再猜聯準會什麼時候降息了，你們連聯準會的本質都沒看懂。聯準會從來都不是利率的引領者，而是兩年期國債收益率的 “跟屁蟲”。他總結了過去 30 年的一個規律：那就是只要兩年期國債收益率持續高於聯準會基準利率，聯準會一定會加息；反之，只有當兩年期收益率跌到聯準會基準利率下方，才會開啟降息。而現在，兩年期國債收益率，已經比基準利率上限高出了 25 個基點。更致命的是，油價的高位運行，正在徹底封死降息的可能。岡拉克直言，如果 WTI 原油維持在 95 美元一桶以上貫穿整個夏天，那麼聯準會絕對會加息，這是板上釘釘的事。市場所謂的 “年內降息1-2次”，不過是一廂情願的幻想。這還不是最可怕的。岡拉克直接拋出了一個顛覆所有人認知的結論：我們持續了 40 年的利率下降周期，已經徹底終結了。過去 40 年，你閉著眼買股票、買債券都能賺錢的時代，已經一去不復返了。他這裡指的是從80年代20%的高利率時代開啟的降息大周期。第二： 2008 年的次貸危機正在重演如果說聯準會的政策轉向是明槍，那當下華爾街最火熱的私人信貸市場，就是正在醞釀的暗箭。岡拉克用了全場最嚴厲的措辭：這個市場，和 2006 年的次貸市場，幾乎一模一樣，正在醞釀一場徹頭徹尾的流動性災難。現在的私人信貸市場，規模已經達到 2-3 兆美元，和 2008 年金融危機前的次貸市場規模驚人地相似。而市場給普通人講的故事，和當年如出一轍：低波動、高收益、穩賺不賠。但岡拉克直接撕開了它的偽裝，曝光了一個行業內幕：一家大型保險公司，找了 8 個經理人，他們持有完全相同的頭寸，結果一家按 95 塊估值，另一家居然只按 80 塊估值。同一份資產，估值能差出 15%，因此所謂的定價，不過是不透明的 “黑箱遊戲”而已。更致命的，是它天生的致命錯配：比如沒上市公司的股權、貸款之類的，包裝成高大上的“理財產品”，宣傳說收益高、波動小，賣給那些指望隨時能贖回的投資者。這種模式，只要遇到集中贖回，就會瞬間崩盤。而現在，崩盤的訊號已經出現了。2026 年一季度，黑石、貝萊德等頭部機構的私募信貸基金，只兌付了不到 70% 的贖回申請，有的甚至直接關閉了贖回通道。因此，岡拉克預警，2026 年 6 月，我們會看到一場瘋狂的贖回潮，這個市場必須經歷一次徹底的大洗牌。第三：美債不是無風險資產，反而可能是最大的風險如果說前面兩個警告，還只是針對單一市場，那岡拉克最後的終局推演，則直接撼動了全球金融體系的根基。他直言，美國目前39 兆美元的聯邦債務，已經走到了不可持續的懸崖邊。現在美國每年的國債利息支出，已經突破 1.4 兆美元，超過了全年的國防開支，正朝著 2 兆美元狂奔。每收 1 美元的稅收，就有 20 美分要用來還利息，這個死局，靠常規手段已經解不開了。而市場有個根深蒂固的幻覺，就是經濟衰退，央行就會降息放水來救市。岡拉克再次給出了反共識的判斷：下一次美國經濟衰退，長期國債利率不僅不會跌，反而會暴漲。原因很簡單：一旦衰退來臨，財政赤字會進一步飆升，美國政府要發更多的國債來填窟窿。供給無限放大，需求卻在持續萎縮，利率只會被越推越高。當 10 年期美債收益率漲到 6%，利息支出的炸彈就會被徹底引爆。而他給出的終局推演，更是讓全場震驚：美國國債未來很可能面臨 “軟違約”，也就是債務重組。簡單來說，就是美國政府直接修改規則，把高息國債的票面利率強行降低。比如把 4% 的票息降到 1%，瞬間就能砍掉 75% 的利息支出。你別覺得這是天方夜譚，1881 年，美國就把國債 6% 的票息直接降到了 3%；2008 年，美國也直接修改了次貸合同的規則。因此所謂的 “剛性兌付”，在債務危機面前，完全不堪一擊。為了規避這個風險，岡拉克的團隊已經清倉了所有長期美債，就連必須持有的國債，也只留票息最低的品種，就是為了防止被強制降息而導致本金暴跌。具體操作：清空美股，增持現金基於這一系列判斷，岡拉克把雙線資本的風險敞口，降到了成立 17 年以來的最低水平，也就是投資組合中受美元利率、美債信用、美股估值等核心風險影響的資產規模降至歷史最低，本質是放棄短期收益、徹底規避當前美國市場的系統性風險，他說，我們已經離開了充滿抱負的炒作世界，現在第一要務，不是賺多少錢，而是保住本金。面對市淨率是全球其他市場兩倍多的標普 500，他給出了和主流機構完全相反的配置思路：徹底拋棄美國股票，把 40% 的倉位放在非美市場，尤其是新興市場的本幣資產，如印度、巴西、印尼、墨西哥、越南等這些和美元關聯度很弱的市場；25% 配置短期高評級債券，15% 配置大宗商品和黃金，剩下 20% 持有現金，等待 2026 年資產價格跌到更便宜的絕佳機會。而在他眼裡，黃金早已不是小眾投機品，而是真正的貨幣。全球央行持續的購金潮，也已經給黃金鋪好了長期的底層支撐。訪談的最後，岡拉克預言，美國經濟和制度的大重設，大機率會在 2030 年左右到來。在這場巨變來臨之前，我們最該做的，不是追高那些虛無縹緲的炒作，而是看懂風險，守住本金，耐心等待真正屬於自己的機會。其實這和咱們前幾期節目反覆強調的觀點是一致的，就是——風險極高的環境裡，活下來就是收益率最高的事情。以上都是岡拉克在訪談當中講到的內容。咱們有一說一，既然是預測，那都是基於現有情況去推導的，他說到的這些危機是否最後爆發，還有很多的影響因素，並不是說就真的百分百會發生。變數當然有，比如如果地緣衝突結束，油價回落到100美元以下，通膨掉頭向下，或者比如AI在應用層面有突破性的進展，生產力提升明顯……那聯準會肯定還是更加傾向於降息，那麼他的“加息論”也就不成立了。再比如，私人信貸這個雷，其實之前評論區裡也有朋友提到過，那你想咱們這邊都有很多朋友在擔心這個問題，那麼他們的監管會不會出手？如果監管突然下重手，或者真的有所謂的超級金主出現兜底接盤，那麼也許場面就不會像他說的這麼慘烈，畢竟誰都不希望系統性的危機到來對吧。那對於我們普通人來說，有什麼啟示呢。我覺得還是以下三點，也就是我們之前節目裡反覆跟大家強調的：1.避險美元資產風險。不論是美股、美債這兩天的崩盤，恆生這兩天趨勢也不是太好，其實都說明越來越多的人開始為了避險開始出清美元資產，至少做個避險。2.增加流動性，現金為王。我們之前也反覆提醒大家，越是混亂的時候，越是方向不明朗的階段，越要把流動性放在第一位，多持有現金。3.看好黃金長期的邏輯。其實再早幾天，3月24號的時候岡拉克在CNBC的另一檔節目裡說的非常直接，原話就是：黃金迎來抄底的好時機。最近利空情緒越來越重，甚至有人說金價能降到500能降到300，但是這些聲音目前來看還是以情緒為主，我們並沒有看到支撐這種說法成立的邏輯。所以情緒釋放的越來越多實際上是件好事，等利空出盡，黃金長期上漲的趨勢才能逐漸回來。 (川叔叔Chris)

大家有沒有發現一個特別反常的現象。中國出口爆了。前兩個月直接大漲19%。賺回來大把大把的美元。按照過去的邏輯。美元多了就該去買美債。但現實是。中國還在瘋狂拋售美債。持倉佔比已經跌破2%。美國徹底懵了。你賺那麼多美元。為何不買我的債？今天我就用最直白的話。把真相一次性講透。先看一組扎心資料。中國持有美債。已經降到6900億美元左右。不到巔峰時期的一半。佔美國總債務的比例。不足2%。幾乎可以忽略不計。另一邊。中國出口狂飆19.2%。貿易順差繼續拉大。賺的美元越來越多。買的美債越來越少。美國越想越慌。你不買美債。我這麼多赤字誰來填？答案其實就藏在貿易資料裡。第一個真相：買美債，已經不划算了。美國債務快到39兆美元。利息越滾越大。信用評級被下調。收益率劇烈波動。以前美債是避險資產。現在更像高風險資產。換做是你。你會把辛辛苦苦賺的錢。投進一個風險越來越大的資產嗎？第二個真相：美元不再絕對安全。俄烏衝突之後。美國直接凍結別國海外資產。把金融武器化。打破了最基本的信任底線。誰還敢把大量財富。放在別人隨時能凍結的地方？不把雞蛋放同一個籃子。是最樸素的生存智慧。第三個真相：我們賺美元的邏輯變了。過去。出口賺美元。買美債穩匯率。這是一套閉環。現在。我們要去美元化。要外匯多元化。要人民幣國際化。賺來的美元。可以買資源。買技術。買能源。買黃金。買海外資產。可以投資一帶一路。可以支援國內產業升級。唯獨不必再大量借給美國。第四個真相：貿易結構已經徹底變了。我們出口不再是低端商品。而是機電、汽車、新能源。汽車出口暴漲63%。高技術、高附加值。賺的是實力錢。不是辛苦血汗錢。我們不需要再用買美債。來換取所謂的貿易穩定。實力到了。腰桿自然硬。說到這裡你應該明白了。出口大增。是中國產業厲害。不買美債。是中國金融清醒。美國現在的心態很矛盾。一邊想和中國做生意。一邊又想卡中國脖子。一邊還想讓中國買美債幫他填坑。天下沒有這麼好的事。給大家總結一個核心觀點。出口大增，是我們的能力。不買美債，是我們的權利。過去我們買美債。是時代選擇。現在我們減持美債。也是時代選擇。美國必須接受一個現實。那個中國拿著貿易順差。被動承接美債的時代。已經一去不復返了。未來會怎樣？中國會繼續賺美元。但會越來越少買美債。會加大配置黃金、資源、海外股權。會加速推進人民幣跨境使用。這不是對抗。這是自保。這是理性。這是大國金融成熟的標誌。最後我想說。普通人可能看不懂美債持倉。但你一定要看懂大趨勢。去美元化是長期主線。外匯多元化是必然方向。中國製造升級是底層底氣。看懂這些。你就看懂了未來十年的財富格局。美國著急沒用。抱怨沒用。喊話也沒用。中國用行動給出了答案。我們出口大增。但就是不買美債。 (財智新象限)

周一，就在川普在Truth Social上表示放棄轟炸伊朗能源基礎設施後僅幾分鐘，油價暴跌14%，美國國債收益率大幅下行，美股盤前大漲。（布倫特原油期貨一度跳水14%）儘管不到一小時後，伊朗方面否認了川普關於談判正在進行的說法，但這沒有扭轉周一市場的大體走勢。分析指出，之所以市場表現如此，是因為在華爾街看來，傳遞出的訊號非常明確：至少川普本人正急於結束這場由他在三周多前開啟、並將全球經濟推向危機邊緣的戰爭。有分析人士稱，如果未來7到10天內無法解決問題，我們可能會看到類似疫情時期的全球經濟停擺。今天的表態說明，川普意識到實體經濟可能面臨“懸崖式下跌”的風險。川普的舉動引發了一波持續約五分鐘的劇烈反彈，也為自美以對伊朗開戰以來華爾街最動盪的交易日畫上註腳。這一幕也讓人想起去年4月，當時川普發動“美國對抗全球”的關稅，將全球金融市場推至邊緣，隨後又迅速轉向。媒體援引知情人士稱，與當時類似，川普此次表態部分也是為了安撫因市場動盪而不安的投資者，避免在新一周開始時出現新一輪劇烈拋售。周一美股開盤後，標普500指數一度上漲2.2%、為5月以來最大漲幅，兩年期美債收益率一度較高點狂瀉22個基點至3.79%，布倫特原油暴跌、跌破每桶100美元，美元走弱，歐洲股債市場也由跌轉漲並收高。然而，在表面之下，市場仍對川普能否輕易結束衝突存疑。隨著這種情緒蔓延，各類資產的早盤漲幅逐漸回吐。投資者普遍懷疑，川普周一的表態更多隻是短期穩定市場的舉措。到周一美股收盤時，標普500漲幅已縮小至約1.2%，美債市場的漲勢也有所回落。（美國股債油的日內走勢對比）上述市場走勢也凸顯出，僅靠口頭安撫難以說服那些已在為中東長期動盪做準備的投資者。一些人擔心，這已經不再完全由川普決定了，不像關稅那樣可以隨時叫停，那些因為他對市場反應敏感而感到安心的人，可能判斷失誤。在川普重返白宮的第一年，交易員逐漸形成一種預期：一旦政策引發市場大跌，他往往會迅速轉向。這一現象被稱為“TACO交易”（川普總會退縮），也助長了“逢低買入”的交易心態——無論是貿易戰威脅、提出接管格陵蘭，還是抨擊聯準會。但對伊朗的戰爭削弱了這種信念。過去幾周，衝突持續升級：川普時而宣稱勝利在望，時而指責盟友未提供支援；伊朗方面依然穩固，通過封鎖荷姆茲海峽，伊朗切斷了全球關鍵能源供應。中東衝突的影響在上周愈發明顯。能源價格飆升帶來新的通膨衝擊，交易員開始押注全球央行將被迫進一步加息。這加劇了“滯脹”風險，即增長疲弱疊加通膨上升，並導致全球債券市場蒸發超過2.5兆美元市值，本月或創下三年多來最大月度跌幅。這也凸顯出戰爭正在衝擊川普政府的其他政策目標——包括降低按揭貸款利率、壓低油價，以及在今年美國中期選舉前展示美國經濟穩健的形象。儘管川普多次抨擊聯準會主席鮑爾未能降息，但截至上周五，兩年期美債收益率自伊朗衝突開始以來已上升超過0.5個百分點，反映出市場對通膨制約政策空間的擔憂。有分析人士指出，雖然川普顯然在努力壓制油價，但或許，再一次，是債券市場迫使他做出讓步。在上周五股市下跌、標普500錄得一年最長周度連跌後，川普在社交媒體上表示自己“非常接近”實現目標，並考慮縮減在中東的軍事行動。隨後他又威脅稱，如果伊朗不在48小時內重開荷姆茲海峽，將攻擊其電力設施。但到周一，他又表示將暫停行動五天，並稱談判取得進展——這一說法遭到伊朗否認。在許多人看來，川普立場反覆以及不精準言論，正在削弱其在金融市場的公信力，這已嚴重擾亂市場倉位佈局。有分析師直言：最難預測的不是戰爭本身，而是白宮的溝通方式以及市場對其反應的程度。市場無法判斷，這究竟是接近尾聲的可信訊號，還是又一次幾乎完全實現的說法。所謂真相取決於認知，而川普的反覆無常是在不確定性之上疊加不確定性，這反而限制了原本信心十足的空頭推動市場進一步下跌的能力。這樣的反覆在為市場爭取時間，同時也抑制了過度自信——無論好壞。 (華爾街見聞)

就在五角大廈為伊朗戰事要求追加2000億美元軍費，而川普稱其為“只是小錢”時，當地時間3月18日，美國財政部發佈最新資料顯示，美國國債已經突破39兆美元。當地時間3月20日，美國國債再次遭遇大量拋售。美國10年期國債收益率突然跳漲，截至發稿已逼近4.39%，漲幅超3%。美國國債下跌，債券交易員加大押注，認為到10月聯準會加息的機率已升至50%，原因是市場擔心中東戰爭長期化可能推高全球通膨。此外，短期利率期貨定價反映出聯準會12月可能加息的預期。受訪人士指出，中東戰爭帶來的額外不確定性加劇了交易員的擔憂，能源價格飆升可能會加劇通膨，同時也會帶來經濟下行壓力。道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“隨著伊朗衝突不斷升級且持續時間拉長，國債市場顯然在擔憂通膨壓力進一步上升。市場已經不再計入2026年的降息預期，反而開始計入一定機率的加息，這正推動收益率大幅走高。”美國國債突破39兆美元每月利息要還900億美元美國財政部當地時間3月18日發佈的最新資料顯示，截至3月17日，美國聯邦債務總額突破39兆美元大關。分析人士預計，在今年秋季中期選舉前，美國國債將突破40兆美元。預算監督機構和經濟學家一致認為，美國的舉債增長速度是“不可持續的”，美國“顯然正朝著錯誤的方向發展”。近年來，美國債務規模呈現快速增長之勢。2024年7月，美債突破35兆美元，同年11月突破36兆美元，2025年8月突破37兆美元，隨後僅用時兩個月就超過38兆美元。當前，美國國債總額突破39兆美元大關，距離2025年10月下旬首次達到38兆美元也才過去約五個月。美國彼得·彼得森基金會首席執行長邁克爾·彼得森估算，按照當前增速，在今年秋季中期選舉前，美國國債就將達到“令人震驚”的40兆美元。該基金會認為，最新增加的1兆美元債務只用了不到5個月，除了戰爭時期或嚴重的金融危機時期，這種財政擴張速度在美國現代史上沒有先例。彼得·彼得森基金會官網圖片顯示，美國國債每分鐘增長480萬美元，每小時增長2.88億美元，每天增加69億美元。圖源：央視新聞彼得·彼得森基金會表示，美國的財政狀況已惡化至“同類國家中最差”的水平。而美國《財富》網站則刊文指出，最令人擔憂的地方在於，美國僅償還這筆債務就需付出巨大代價。據估算，預計2026財年(2025年10月1日至2026年9月30日），美國國債的淨利息支出將超過1兆美元。僅在2026財年的前三個月，美國淨利息支出就達到了2700億美元，已經超過了同期的國防開支。平均每月要付900億美元利息，這筆錢可以建造8搜最先進的福特級核動力航母或900架F-35戰機（註：一艘福特級核動力航母的造價約為110億美元，一架F-35戰機造價約1億美元）。這種持續的財政負擔將會異常沉重：未來30年，美國政府預計僅利息支出就將達到近100兆美元，這一數字遠遠超過任何一項主要的聯邦項目。邁克爾·彼得森說：“利息支出是聯邦預算中增長速度最快的‘項目’”。而對於普通美國人來說，未來十年個人的利息支出平均至少為每人4.7萬美元。一項調查顯示，九成美國人認為不斷攀升的債務正在推高生活成本，並導致借貸成本上升。美國國會下屬機構政府問責局（Government Accountability Office, GAO）指出政府債務攀升對美國民眾和企業將產生諸多影響：房貸、車貸等借貸成本上升；企業可投資資金減少導致薪資水平降低；商品和服務價格上漲。主張平衡預算的人士警告，持續擴大舉債、利息支出不斷增加的長期趨勢，將迫使美國民眾在財務上面臨更加艱難的取捨。美國國會預算辦公室在今年2月發佈的一份展望報告中預測，2026財年到2036財年，美國債務佔國內生產總值的比例預計將從101%飆升至120%，打破二戰剛剛結束時創下的106%的歷史最高紀錄。賓夕法尼亞大學沃頓商學院預算模型此前預測，若不進行重大政策調整，未來約20年內，美國國債將無法對其累積的債務進行展期兌付，這將迫使政府要麼明確違約，停止支付利息；要麼通過通貨膨脹實現隱性違約。非營利組織“負責任聯邦預算委員會”（the Committee for a Responsible Federal Budget）主席麥吉納斯認為，美國財政放任的後果已經顯現，而且未來還會更糟，“更高的債務會加劇通膨壓力，擠佔經濟的投資空間，使利息支出成為國防開支的主要負擔，在應對突發事件和地緣政治動盪時更加脆弱，甚至可能引發財政危機”，“無論採用何種衡量標準來審視我們的財政狀況，我們顯然正朝著錯誤的方向發展。”戰爭開支是國債快速攀升推手之一 川普：追加2000億軍費是“小錢”如此巨額的債務從何而來？美聯社的報導指出，近年來美國國債攀升的主要推手包括戰爭開支、疫情期間大規模財政支出、減稅政策等。美國媒體在對美國國債突破39兆美元的報導中紛紛提及，這一史無前例國債規模的到來距離美國對伊朗發起軍事打擊剛剛幾周的時間，戰爭導致油價飆升，美國經濟承壓。據白宮國家經濟委員會主任凱文·蛤塞特日前說，據估算，美國為2月28日開始的打擊伊朗軍事行動投入已經超過120億美元。而一名美國政府高級官員18日稱，美國國防部已請求白宮批准其向國會申請超過2000億美元的預算，用於對伊朗的戰爭。據悉，這筆資金將用於“緊急提升關鍵武器裝備的產量”，以補充美國對伊朗軍事行動中消耗的彈藥。美國總統川普和國防部長赫格塞思19日分別證實，國防部向國會申請追加約2000億美元預算，以支援對伊朗作戰。然而，該申請遭到一些議員質疑，要求國防部就預算申請作詳細說明。赫格塞思19日在新聞發佈會上說，向國會提出預算申請是為確保美軍已經或將要展開的軍事行動得到“充足撥款”。他同時稱，預算金額可能會有所調整。當天有媒體記者在白宮問川普，若如他預期“伊朗戰事不會持續太久”，為何國防部眼下仍需如此高昂軍費？川普回應時似乎暗示，這筆預算申請不僅覆蓋當下伊朗戰事，還涉及其他“多重因素”。川普稱，對這個“動盪”世界而言，相關預算只不過是美軍為“確保領先地位所需花費的小錢”。據報導，預算申請尚未正式向國會遞交，但眼下已受到國會民主黨議員甚至一些共和黨議員的質疑與指責。參議院軍事委員會民主黨代表傑克·裡德表示，這筆預算令人難以接受，尤其是在美國民眾面臨汽油等多項生活支出不斷攀升之際。裡德說，美國民眾的遭遇讓人質疑，川普政府當初對伊朗發動軍事打擊是否明智。據路透社報導，一些民主黨議員還質疑國防部明明“不差錢”，為何眼下又“要錢”。川普2月簽署成法的2026財年國防撥款法案給國防部提供近8400億美元可自由支配資金，2025年7月成法的“大而美”稅收和支出法案為國防部提供1560億美元資金。兩項撥款合計將近1兆美元，在美國國債總額首次超過39兆美元的當下顯得格外“刺眼”。參議院撥款委員會共和黨籍主席蘇珊·柯林斯18日晚告訴媒體記者，相比預期，國防部所提預算申請金額“明顯更多”，應就預算申請舉行公開聽證會。美聯社認為，美國國會雖由川普所屬的共和黨把控，但許多立場偏保守的共和黨議員秉持“鷹派”財政政策，對軍事行動、大額支出等議題缺乏政治熱情。同時，多數民主黨議員可能反對上述預算申請，要求川普政府圍繞對伊朗動武的目標等作更詳細說明。部分民主黨議員先前已公開質疑白宮對伊朗動武的合法性。眼下，若想預算申請獲得通過，美國共和黨領導層或有兩條路可選。要麼與民主黨展開“拉鋸戰”，就相關條款舉行一系列磋商；要麼與民主黨就後者關心的其他議題達成交易，而這可能導致整體預算金額進一步攀升。放鬆對伊朗、俄羅斯、委內瑞拉石油制裁 川普連續出手試圖平抑油價伊朗戰事延宕對油價、美國通貨膨脹乃至經濟整體的影響正不斷加重。曾獲美國總統川普提名為勞工統計局局長的經濟學者歐文·約翰·安東尼警告，美國經濟無法承受超過100美元的高油價。美國媒體說，川普政府面臨“脆弱時刻”。據CCTV國際時訊報導，美國財政部長貝森特今天（3月19日）表示，美國並未攻擊伊朗的能源基礎設施，美國已允許伊朗石油繼續經由海灣地區輸送，或在未來數日內解除對海上伊朗石油的制裁。此外，美國或再次釋放戰略石油儲備以抑制油價。川普政府近期出台多項政策，試圖遏制油價上漲。川普政府18日宣佈，暫停《瓊斯法案》實施60天，解除往來國內港口的船運限制。《瓊斯法案》規定，美國國內港口之間運送貨物的船隻必須為美國製造、美國登記、懸掛美國國旗；船隻多數所有權須由美國公民持有，並由美國船員操控。另外，川普政府18日放鬆美國企業與委內瑞拉石油公司的交易限制。上周，川普政府還放鬆了對俄羅斯石油的制裁。11日，美國能源部宣佈將釋放1.72億桶戰略石油儲備。美國媒體指出，油價飆升與地緣政治衝突將讓美國經濟付出代價，特別是汽油價格和航空運輸成本上漲，“對將經濟政策押注於‘可負擔性’的川普政府來說，這是一個脆弱時刻”。美國緊急批准165億美元 對中東多國軍售計畫美國國務院19日宣佈，批准對阿聯、科威特和約旦總價值約165億美元的軍售計畫，將向這三個中東國家供應雷達、反無人機系統等軍事裝備。此外，據美國方面消息，美國務院還批准了價值約70億美元的對阿聯軍售。由於該軍售只是擴大了此前其他軍售協議的數額，因此美國國務院沒有單獨公佈。美國官員稱，這些未公開的交易包括向阿聯出售價值約56億美元的愛國者導彈等。特約評論員 蘇曉暉：我們看到，2月28日美以對伊朗動手之後，美國仍然在推進對地區的軍售，3月6日批准了新一輪對以色列的軍售，而這一次165億美元的軍售涉及的是阿拉伯國家。這個時候美國不斷地推動對地區的軍售，給軍工複合體未來的收益獲得了更大的獲利空間。 (每日經濟新聞)

美國18日公佈報告顯示，美國國家債務突破創紀錄的39兆美元，監管機構和經濟學家現在一致認為，這種債務累積速度「不可持續」。美國國家債務突破創紀錄的39兆美元。(圖源：取自X）綜合外媒報導，這一史無前例的數字凸顯了美國政府在各個優先事項上的衝突，從一項大規模的稅收法案、增加國防支出和加強移民執法，到逐步削減債務本身。川普2016年競選時，承諾在8年內消除國債，然而，10年時間過去，美國債務總額已經翻倍，2017年1月這一數字僅19.9兆美元。儘管這段期間經歷政黨輪替，但川普重返白宮後，美國債務持續成長，去年10月底，首次達到38兆美元，僅僅不到5個月的時間，債務再次突破下一個里程碑。美國政府問責署概述了政府債務不斷成長對美國民眾的一些影響，包括抵押貸款和汽車貸款等借貸成本上升、企業投資資金減少導致薪資下降，以及商品和服務價格上漲。倡導平衡預算的人是也警告，長期來看，借貸增加、利息支出上升的趨勢將迫使美國民眾在未來面臨更艱難的財政抉擇。非營利組織彼得森基金會（Peter G. Peterson Foundation）執行長彼得森（Michael Peterson）在一份聲明中表示，美國必須注意這種令人擔憂的成長速度，以及現在正給下一代帶來的沉重財政負擔。成本上升的趨勢也令人擔憂，聯邦債務在共和黨和民主黨總統執政期間均大幅飆升，最近更是受到戰爭、大規模支出和減稅政策推動。彼得森指出，以目前的成長速度，到今年秋季大選前，美國國家債務將達到驚人的40兆美元，這種擴張速度在現代歷史上，除了戰爭或嚴重的金融危機之外鮮有先例。白宮經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）預估，伊朗戰爭至今已使美國損失超過120億美元，目前仍不清楚這場戰爭會持續到什麼時候。國會預算辦公室在2026年2月發佈的展望報告中預測，聯邦赤字將在2026會計年度達到1.9兆美元，並在2036年飆升至3.1兆美元，與此同時，債務在GDP的佔比將從目前的101％飆升至120％，超越二戰後創下的106％歷史紀錄。這次債務危機最令人擔憂的方面在於巨額債務本身的成本，預計2026會計年度，美國債務淨利息支出將超過1兆美元，幾乎是2020年疫情暴發初期，政府支付的3450億美元利息的3倍。光是本會計年度前3個月，竟利息支出就超過2700億美元，超過同期國防支出。不過白宮則強調，川普重返白宮的第一年，聯邦赤字有所下降。根據美國財政部資料，2025會計年度政府總支出為7.01兆美元，總收入為5.23兆美元，赤字為1.78兆美元，比前一會計年度少了410億美元。白宮發言人德賽（Kush Desai）表示，赤字下降歸功於個人稅收收入的增加，以及政府精簡計畫，這項計畫已將聯邦僱員人數減少至1966年以來最低，並大力打擊聯邦福利詐欺問題，隨著這些行動和其他措施持續生效，美國赤字和債務在GDP的佔比將繼續朝正確的方向發展。 (洛杉磯生活互動)

最近這波美債收益率的狂飆，很多人誤以為是“資金都跑去買美債”，其實正好相反——這是全球資金在拋售美債、拋售本國貨幣、加速奔向美元避險的結果。美債收益率暴跳，說明投資者需要更高的利差補償風險，也反映財政發債壓力、地緣不確定性和市場對“高利率更久”的再定價。現在問題來了：如果錢都往美元跑，美國後面還會加息嗎？在這種背景下，美國其實不需要真正加息，加息的動作市場已經幫它做了。收益率快速上升，就是市場替聯準會把金融條件收緊了。選舉年加息的政治成本很高，銀行體系的久期風險也會重新暴露，因此即便通膨頑固，聯準會更傾向於讓市場自己把利率抬上去，而不是主動提利率。所以加息機率不大，但降息一定繼續拖延。更關鍵的是美元流動性的變化。大白話講，現在世界各國在幹一件事：賣掉自己國家的貨幣去買美元。日本賣日元，中國賣人民幣，歐洲賣歐元，中東也在買美元避險。所有人都在搶同一種貨幣，結果不是美元變多，而是市場上能被交易的美元變少了。就像超市裡一群人哄搶同一瓶水，越搶，貨架上越空，水就越貴。美元的供應量不會因為大家去買它就變大。能生產美元的只有聯準會和美國銀行系統，而這兩者現在都沒有在擴張供應。於是需求暴增、供給不變，美元被各國資金鎖進自己的帳戶裡，流動性自然越來越少。美元越稀缺，價格越高，全球越缺美元，又進一步推動各國繼續賣本幣買美元，形成一個循環的抽血效應。過去幾次美元短缺（像2008年金融危機或2020年疫情時）就是這樣：大家搶著要美元，美債被瘋搶，短期美元借貸利率飆升，聯準會只好通過“美元掉期協議”或臨時工具放水救場。現在如果資金繼續湧入美債，類似情況也可能出現——新興國家或企業想借美元就更貴、更難，美元“貴了但不好使”。聯準會應對工具。它可以暫停縮表、增加回購、或直接給外國央行美元流動性，不會讓市場徹底斷流。簡單說就是各國搶美元買美債，不是讓美元“越來越少”，而是讓美元“越來越搶手、越來越金貴”。流動性可能短期緊一緊，但不會崩盤，因為美國自己就是美元的“印鈔機”和“救火隊”。最終的格局就非常清晰：美元越來越緊，越來越貴；非美資產承壓；新興市場貨幣走弱；全球資金被迫向美元體系集中。聯準會不用做什麼，全球市場已經幫它完成了緊縮。美元流動性緊縮的結果是，美國暫時穩住，非美越發缺水，全球風險資產普遍受到抑制，而美國的降息窗口被不斷往後推。這就是當前全球資金行為、美債走勢與美元流動性之間的真實關係～ (Visionary Future Keys)